The Beardstown Ladies

15 de setembro de 2020

 

* Marco Antônio dos Santos Martins

A queda nas taxas de juros tem atraído um número cada vez maior de investidores interessados no mercado de ações, fazendo crescer também o número de gestores de carteiras “especializados” em construir modelos capazes de superar os índices de mercado, seja através de modelos mais tradicionais como a teoria de Markowitz, as teorias de valor de Benjamin Graham e a análise técnica, seja por meio de modelos mais ousados como os algoritmos quantitativos. Todos prometem, com diferentes estratégias, o mesmo: superar com consistência de longo prazo o mercado. A segurança com que cada gestor defende seus modelos e suas estratégias nos dá a impressão de que é muito fácil superar o mercado, embora muito se tenha trabalhado nesta tentativa.

Para o desespero dos novos gestores, a batalha de encontrar uma metodologia capaz de superar com consistência o mercado ao longo do tempo não é nova. Uma destas famosas tentativas surgiu no clube de investimentos The Beardstown Ladies. O clube surgiu na década de 80, na pequena cidade de pouco mais de 6.000 habitantes, de Beardstown, no Estado de Illinois (EUA), formado por um grupo de 16 senhoras, com idade média de 70 anos, que se reuniam periodicamente no salão da igreja para tomar chá e discutir sobre alternativas de investimentos no mercado de ações. O grupo iniciou com cada investidora, fazendo o aporte de US$ 100 iniciais e US$ 25 mensais.

O grupo delineava sua estratégia com base nas observações do dia-a-dia de suas participantes, ficando lendárias as explicações de como faziam a escolha de empresas para investir, entre elas a Wal-Mart. Segundo uma investidora, os estacionamentos da Wal- Mart estavam sempre lotados e os da concorrente Kmart’s sempre vazios. Há ainda a empresa de equipamentos médicos Medtronic, que foi escolhida por observações do uso da marca em hospitais e equipamentos utilizados por algumas investidoras. Em síntese, as senhoras atribuíam seu sucesso por escolherem investir em empresas sólidas, com bons fundamentos, as quais elas pudessem acompanhar as atividades.

O clube chamou a atenção da mídia com o lançamento do livro The Beardstown Ladies’ Common-Sense Investment Guide: How We Beat the Stock Market – And How You Can Too em 1995, que chegou ao Brasil em 1997, sob o título “Guia Prático De Investimentos Beardstown Ladies”, que vendeu mais de 1,1 milhão exemplares, traduzido para quatro idiomas diferentes. A obra afirmava que o clube produzia retornos anuais de 23,4% desde o início. O clube ainda foi autor de livros adicionais, incluindo The Beardstown Ladies ‘Stitch-In-Time Guide to GrowingYour Nest Egg: Step-by-Step Planning for a Comfortable Financial Future em janeiro de 1996 e The Beardstown Ladies ‘Pocketbook Guide to Picking Stocks em abril de 1998. Neste cenário, as senhoras passaram a ser convidadas para inúmeras palestras e se tornaram pequenas celebridades.

No entanto, após uma auditoria da PricewaterhouseCoopers, na década de 90, o clube notou que havia cometido um erro na fórmula de cálculo de seus retornos, sendo os retornos anuais reais reduzidos para de 9,1%, abaixo do Índice S&P500 durante o mesmo período. O clube emitiu um pedido formal de desculpas aos seus leitores. Em 2016, o clube ainda estava ativo, com mais de $ 400.000 investidos e 75% dos sócios descendentes dos sócios originais do clube

Enquanto os gestores continuam a busca pela fórmula capaz de superar o mercado ao longo do tempo, cabe administrar os investimentos com racionalidade, respeitando as regras de diversificação, o perfil de investismento de cada um e buscando as oportunidades que se apresentam no dia-a-dia dos mercados.

Nesta semana, o noticiário local, além dos assuntos relacionados à Covid-19, se ocupou com a pressão no preço dos alimentos, em especial pela elevação no preço do arroz, que apresentou alta substancial nos últimos meses, conforme se observa no gráfico a seguir:

 

O arroz irrigado em casca fechou agosto cotado a R$ 70,09 a saca de 50kg, acumulando uma alta de 112,6% quando comparado ao mês de abril de 2004, quando estava cotado a R$ 32,97. Esta valorização é inferior à variação do IPCA no período, que acumulou 135,08%.

A elevação dos preços é consequência de uma série de fatores, como por exemplo, o aumento das refeições em casa e o auxílio emergencial, que aumentaram a demanda, bem como a alta do dólar, que estimulou as exportações, ou seja, o mercado de arroz está sofrendo os efeitos da lei da oferta e da procura.

As autoridades, preocupadas com o desgaste político, responderam às manchetes dos jornais reduzindo a alíquota de importação do produto e elegeram o supermercado como primeiro vilão. O Ministério da Justiça solicitou explicações pelos preços abusivos aos supermercados, chegando a aventar a possibilidade de limitar a quantidade de arroz que poderia ser comprada pelos consumidores, ou seja, o governo eleito com uma pauta liberal, mais uma vez não resistiu à tentação de transferir a lei da oferta e da procura do Ministério da Economia para o Ministério da Justiça. O mercado financeiro observa atento estes movimentos, pois a elevação no preço do arroz é interpretado como um dos primeiros sinais de pressão inflacionária e, com as taxas de juros muito baixas, é fácil gerar juros reais negativos.

Embora a semana tenha sido mais curta, na segunda-feira foi feriado tanto aqui como nos Estados Unidos, a semana foi pesada para o mercado de ações, com derretimento das ações ligadas à tecnologia e o discurso anti-China do Presidente Trump. O mercado tentou respirar na quarta, mas na quinta e sexta-feira voltou a operar no vermelho, com a alta inesperada dos estoques de petróleo dos Estados Unidos e a decepção em relação aos pedidos de seguro-desemprego. Além disso, o risco de novas ondas da Covid-19 atrapalharem a recuperação da atividade econômica também preocupam os investidores. Para manter o clima de incerteza, a semana fechou com os investidores locais muito preocupados com o endividamento crescente do governo federal, sob a pressão natural dos gastos feitos para conter a crise. Das poucas novidades que surgiram dessa frente no noticiário, nenhuma foi muito animadora. Neste ano, a dívida pública deve saltar de 85% a 100% do PIB.

Assim, o IBOVESPA fechou a semana em 98.363 pontos, acumulando perdas de 2,84% na semana e de 1,01% no mês de setembro. Já o a cotação do dólar Ptax se manteve estável na semana, fechando em R$ 5,2854, com uma queda de 3,40% no mês.

 

* Professor do DCCA da Faculdade de Ciências Econômicas da UFRGS, Doutor em Administração, com ênfase em Finanças e Mestre em Economia pela UFRGS.